Inflation Is Not a Bubble
Inflation Part 6
Inflation Is Not a Bubble
―インフレとバブルは何が違うのか―
日本は、バブルを知っている。
土地神話。
株高。
狂騒。
そして崩壊。
その記憶は深い。
だから資産価格が上がると、
人は時にこう言う。
「またバブルではないか。」
だが私は思う。
インフレとバブルは、本質的に違う。
ここは分けて考える必要がある。
■インフレは貨幣価値の低下
インフレとは、
モノやサービス全体の価格が上がること。
より本質的には、
お金の価値が下がること。
生活必需品まで広く波及する。
これは通貨の問題でもある。
経済全体の現象だ。
■バブルは資産価格の異常膨張
一方バブルは違う。
株。
不動産。
特定資産に資金が集中し、
実体価値を超えて価格が跳ね上がる。
ここが本質。
熱狂が価格を押し上げる。
最後は崩れる。
これは投機現象だ。
■似ているようで違う
両方「上がる」。
だから混同されやすい。
だが違う。
インフレは通貨側。
バブルは資産側。
これは分けたい。
重要だ。
■今は何が起きているのか
私は時に思う。
今は純粋なバブルというより、
資産インフレ
という側面もあるのではないか。
株高。
都心不動産高。
現物資産への資金流入。
背景には通貨環境もある。
これは1980年代の単純なバブル論では捉えにくい。
そう感じる。
■「隠れバブル」という見方
私はこの言葉、面白いと思う。
実質賃金が伸びない中で、
資産価格だけ上がる。
これは豊かさではなく、歪みかもしれない。
ここに違和感を持つ人もいる。
理解できる。
■バブルは崩壊を内包する
ここが怖い。
バブルは、本質的に崩壊を孕む。
期待で上がるものは、
期待で壊れる。
私はそう思う。
だから投機は怖い。
■インフレは崩壊ではなく侵食である
これは違う怖さ。
バブルは急落。
インフレは侵食。
静かに削る。
生活を。
通貨価値を。
預金を。
違う怖さだ。
■戦争を知らない世代、デフレしか知らない世代
日本には長いデフレ記憶がある。
それが常識になった。
だがもし潮流が変わるなら、
過去の常識だけで未来を読むのは危うい。
私はそう思う。
失われた30年の次に来るものが、
インフレ時代なら。
思考も変えなければならない。
■私はこう考えている
「価格が上がるから全部バブル」
ではない。
そう単純ではない。
重要なのは、
何が上がっているのか。
なぜ上がっているのか。
そこを見ること。
本質を見ること。
■結び
インフレとバブル。
似て見えて、違う。
一つは貨幣の問題。
一つは投機の問題。
混同すると、判断を誤る。
私はそう思っている。
上がるもの全てがバブルではない。
そして今は、
時代の転換点かもしれない。
次回
Inflation Part 7
The 2% Target Illusion
インフレ目標2%とは何か。